💶 欧洲 0%，中国砍半：光刻机之王 ASML 的 2026 有点冷

目录

• 一场「零销售」的坦白
• 欧洲不是没建厂，是建错了厂
• 中国：从近半到两成，一张出口管制的代价单
• 「Made in Europe」的芯片，绕了地球一圈
• 补贴造不出需求：ASML 想要的不是钱，是买家
• 我把 ASML 财报里的数字，亲手加了一遍
• 一条产业链的两端

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一场「零销售」的坦白

「我们在欧洲什么都卖不出去。因为欧洲没有在投资，也没有芯片工厂在建。这真的让人担忧。欧洲在我们营收里的占比是 0%，以前是 1%。」

说这话的是 Frank Heemskerk，ASML 负责公共事务的执行副总裁。2026 年 9 月，他在阿姆斯特丹的 De Balie 文化中心参加圆桌讨论，聊到欧洲半导体时，没有打官腔，直接把家底掀了。

0%。不是「下滑」，不是「疲软」，是干干净净的零。

这家公司是什么分量？全世界唯一的 EUV（极紫外光刻）供应商。荷兰市值最大的公司，大约 6600 亿美元。全球每一颗 7 纳米以下的先进芯片，都要经过它的机器。2026 年第二季度，它卖了 93 亿欧元，赚了 29 亿欧元，全年指引还上调到了 430-450 亿欧元——全球卖得火热。

唯独欧洲，一分钱没有。

欧洲不是没建厂，是建错了厂

欧洲人听到这句话，第一反应多半是：「我们不是在建厂吗？」

确实在建。爱尔兰有 Intel 的 Fab 34，最近还追加了 50 亿欧元扩产；德累斯顿有 ESMC——TSMC 联合 Bosch、英飞凌、NXP 合资的 150 亿欧元新厂；英飞凌 7 月刚开了 50 亿欧元的 Smart Power Fab；GlobalFoundries 也在德累斯顿扩建。

但 ASML 卖的是 EUV 和高端 DUV 光刻机。欧洲在建的这些厂，没有一家是先进制程：ESMC 做 12/16nm 和 22/28nm，主要服务汽车芯片；英飞凌做功率半导体；GlobalFoundries 做 22nm FD-SOI 特种工艺。这些产线用的都是成熟设备，价格和 EUV 差一个数量级，而且大部分来自二手市场和本土供应商。

换句话说：欧洲在盖房子，但盖的是平房，不是摩天楼。ASML 最赚钱的机器，没有用武之地。

中国：从近半到两成，一张出口管制的代价单

真正的反差在另一边。

把 ASML 的财报翻回去年：2024 年，中国一家就吃掉了它将近一半的净销售额——大约 49%。那时候中国晶圆厂趁着出口管制收紧前的窗口，疯狂囤货，把 DUV 光刻机当双十一抢。

2026 年呢？Q1 和 Q2，中国占比都掉到了 20% 以下。

一半是被管制打的：美国持续施压荷兰，ASML 对中国的先进设备出口一路收紧，2025 年荷兰还配合美国把部分工具列入了管制清单。另一半是自然回落：2024 年的疯狂囤货本身就是提前透支，库存消化需要时间。

于是 ASML 2026 的版图变得非常拧巴：全球需求被 AI 撑得满满的（CEO Fouquet 说订单「extremely strong」，还要给 EUV 产能加 30%），欧洲是零，中国被压到两成。它一边被美国按着头不许卖给最大的客户，一边眼睁睁看着自家后院——欧洲——一个买家都没有。

「Made in Europe」的芯片，绕了地球一圈

Tom's Hardware 的报道里有一段特别扎心的分析：

欧洲即使产出了先进硅片，也会被运到其他地区去封装测试。也就是说，「欧洲制造」的芯片，从来不是完整地在欧洲制造。晶圆在爱尔兰或德累斯顿长出来，飞到亚洲封测，再飞回欧洲装进汽车和工业设备。

这带来一个连锁反应：欧洲消费者买到的「本地芯片」，供应链上最重要的一段不在欧洲。既然如此，欧洲政府为什么要花大钱补贴「Made in Europe」的先进制程？芯片又不是真的「Made in Europe」。

ASML 高管自己都承认这个死结：欧洲要么不产、要么不封装、要么不设计，「我们不知道这种情况会不会改变，但目前看不到改变的迹象」。

于是欧洲陷入一个怪圈：没有先进制程需求 → 不买 EUV → 造不出先进制程能力 → 更没有需求。补贴能盖出厂房，盖不出市场。

补贴造不出需求：ASML 想要的不是钱，是买家

这就是 Heemskerk 那番话的真正重点。他想要的不是更多补贴，是需求侧的承诺：

「光靠供给侧吸引投资是不够的，我们必须创造需求。我们在和冯德莱恩谈：把欧洲真正存在的市场力量和组织能力利用起来。」

翻译一下：欧洲的芯片法案补贴建厂，结果 Intel 的马格德堡项目黄了；欧洲审计院去年就得出结论，欧盟「不太可能实现」自己的芯片市场份额目标。ASML 在说：你们补贴来补贴去，造出来的厂都不用我的机器，那不如帮我找几个买家——让欧洲那些大客户（车企、工业集团、AI 数据中心）承诺采购欧洲本地制造的芯片，给晶圆厂一个建先进产线的理由。

这其实是产业链上最朴素的一课：供给端的钱能买来厂房，买不来需求。 需求端的承诺才能让厂房真的转起来。

数字不会说谎：93 亿欧元里，欧洲是零

写到这里，我决定不抄二手报道的结论，自己翻一遍 ASML 官方财报。

从官网拉下来的 2026 Q2 新闻稿，关键数字都在：

• Q2 总净销售额 €9.3B，毛利率 54.0%，净收入 €2.9B
• 新光刻系统卖了 86 台（Q1 是 67 台）
• 全年指引上调：€43-45B，毛利率 54-56%
• CEO：订单「extremely strong」，EUV 产能 2027 年再加 30%

欧洲占比呢？Tom's Hardware 引用了 ASML 投资者演示文稿的历年数据：2022 年 2%、2023 年 4%、2024 年 5%、2025 年 1%，2026 年前两个季度 0%。中国：2024 年近半，2026 年 Q1/Q2 <20%（Seeking Alpha 的财报分析也确认了「nearly half to under 20%」）。

我自己算了一笔账：Q2 净销售额 93 亿欧元，如果欧洲占比还是 2024 年的 5%，那就是 4.65 亿欧元——一台高端的 EUV 也就这个价。欧洲「归零」省下来的，是一整条产品线的量。

数字摆在一起，讽刺感拉满：同一家公司，一边被管制按着不许卖给最大客户，一边自家后院连一台机器都卖不出去。 这不是经营问题，是地缘政治把市场切成了两半——一半买不到，一半不想买。

一条产业链的两端

ASML 的 2026，是半导体全球化裂开的一个横截面。

在产业链的一端，AI 把先进制程的需求推到历史最高，TSMC、三星、Intel 在台湾、韩国、美国砸下数百亿美元，ASML 的产能排到 2028 年还要再加。在另一端，欧洲——这个发明了光刻机、孕育了 ASML 的地方——连一台 EUV 都消化不了。中国，曾经的第二大金主，被出口管制一点点从买家名单上划掉。

有意思的是，HN 评论区里有人挖出一句话：中国科学院的机构正在研究「不靠 EUV 造 3nm」的 DUV 路线。欧洲在讨论怎么创造需求，中国在讨论怎么绕开需求。两个方向，都把 ASML 排除在剧本之外。

光刻机之王没有输给竞争对手——它输给了地理。机器还是那个机器，全世界最精密、最贵、最不可替代的机器。只是它现在服务的世界，已经不是它诞生的那个世界了。

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数据来源：ASML 2026 Q2 官方财报、Tom's Hardware 报道、Seeking Alpha 财报分析、HN 讨论。